天價(jià)神藥片仔癀一片賣(mài)1600元 “藥中茅臺(tái)”片仔癀是什么來(lái)路

http://www.coweal.com?? 2021-06-27 14:09　??來(lái)源 綜合

片仔癀這種中成藥火了，最近，天價(jià)神藥片仔癀被炒到一片賣(mài)1600元，被稱為“藥中茅臺(tái)”，神藥片仔癀是什么來(lái)路？

最近兩天，很多媒體都在報(bào)道片仔癀的“一藥難求”。比如，在線下門(mén)店買(mǎi)需要提前排隊(duì)且每人限購(gòu)兩粒，線上平臺(tái)買(mǎi)需要拼手速看運(yùn)氣；最離譜的是價(jià)格，個(gè)別線上平臺(tái)居然賣(mài)到1600元一粒，實(shí)在是令人瞠目結(jié)舌。

其實(shí)明眼人都能看出來(lái)，這里面一定有炒作的成分。不過(guò)就算是平時(shí)，片仔癀的售價(jià)也著實(shí)不低——590元一粒，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了很多人對(duì)于中藥的認(rèn)知。

片仔癀憑什么賣(mài)這么貴？到底是物有所值還是收智商稅？本文將對(duì)此做出解答。

先來(lái)簡(jiǎn)單科普一下片仔癀的背景。

作為我國(guó)的傳統(tǒng)名貴中藥，片仔癀的歷史至少可以回溯至1555年的明朝嘉靖御醫(yī)藥房，當(dāng)時(shí)一位宮廷御醫(yī)攜秘方逃離皇宮，讓片仔癀得以流傳至民間。400多年后的1956年，福建漳州制藥廠成立，生產(chǎn)獨(dú)家產(chǎn)品片仔癀；1999年改制為漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司，2003年6月登陸上交所。現(xiàn)如今，片仔癀在世界30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)均有銷(xiāo)售，在海外華人圈亦有著極高的知名度。

公司的主要產(chǎn)品涵蓋肝病、心血管、感冒、糖尿病等眾多領(lǐng)域的用藥，其中拳頭產(chǎn)品為片仔癀系列產(chǎn)品，有中藥丸、膠囊、含片、軟膏等多個(gè)類(lèi)型，主要用來(lái)治療熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎、癰疽疔瘡、無(wú)名腫毒、跌打損傷及各種炎癥。近些年，在“一核兩翼”策略的推動(dòng)下，公司在鞏固傳統(tǒng)中藥生產(chǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)，還向保健食品、日化用品領(lǐng)域延伸，其營(yíng)收與利潤(rùn)均保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

由于營(yíng)收的大頭都來(lái)自于華東地區(qū)，因此，若不是最近片仔癀“一藥難求”事件的發(fā)酵，可能很多人壓根都沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)還有這么一家中藥企業(yè)。可是，在資本市場(chǎng)上，片仔癀卻是不折不扣的大白馬。

自2003年上市以來(lái)，片仔癀的股價(jià)表現(xiàn)異常亮眼，特別是自2016年年初至今，股價(jià)從30元左右漲至428.5元（2021年6月24日收盤(pán)價(jià)），五年時(shí)間足足翻了14倍有余，公司市值也創(chuàng)下了歷史新高，達(dá)到了2585.21億元，累計(jì)漲幅高達(dá)175倍，在中藥股里穩(wěn)坐頭把交椅。

不僅如此，如果看最近10年的股價(jià)，片仔癀累計(jì)漲幅超過(guò)31倍的表現(xiàn)，甚至要遠(yuǎn)勝于同期茅臺(tái)的15倍。正因如此，片仔癀被市場(chǎng)譽(yù)為“藥中茅臺(tái)”，是A股市場(chǎng)上當(dāng)仁不讓的核心資產(chǎn)之一，備受廣大投資者追捧。像著名的私募大佬林園就是片仔癀的忠實(shí)粉絲，曾連續(xù)十幾年重倉(cāng)片仔癀，并從中獲得了無(wú)比豐厚的回報(bào)。

片仔癀之所以如此具有投資價(jià)值，最根本的原因在于，這家公司擁有一條足夠?qū)掗煻規(guī)缀醪粫?huì)被撼動(dòng)的護(hù)城河。

所謂“護(hù)城河”，最早是由巴菲特提出，本質(zhì)上是指企業(yè)能夠常年保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的結(jié)構(gòu)性特征，是其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以復(fù)制的品質(zhì)。依托于此，企業(yè)能夠有效抵御來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的“攻擊”，進(jìn)而幫助自己在更長(zhǎng)的時(shí)間里獲取更多的利潤(rùn)和財(cái)富，穩(wěn)固其市場(chǎng)地位的同時(shí)，也能給股東帶來(lái)豐厚的投資回報(bào)。顯然，擁有護(hù)城河的企業(yè)，通常都是非常理想的投資標(biāo)的。

于片仔癀而言，其護(hù)城河集中在“無(wú)形資產(chǎn)”和“成本優(yōu)勢(shì)”兩大方面。

無(wú)形資產(chǎn)方面，作為我國(guó)國(guó)寶級(jí)的名貴中藥，片仔癀文化底蘊(yùn)極其深厚，形象深入人心。近幾年借著“一帶一路”的東風(fēng)，片仔癀延續(xù)了數(shù)百年前扮演的“中華文化使者”角色，正在不斷拓展海外市場(chǎng)，并擦亮“國(guó)寶名藥”這張中國(guó)名片。如此一來(lái)，片仔癀的品牌價(jià)值及影響力得到了進(jìn)一步鞏固。在2020年的胡潤(rùn)品牌榜上，片仔癀在所有醫(yī)療保健品牌中排名榜首，品牌價(jià)值高達(dá)357億元。

不僅如此，片仔癀的傳統(tǒng)制作技藝還被列入國(guó)家非遺名錄，并成為我國(guó)首批中藥一級(jí)保護(hù)品種，其工藝和配方更是經(jīng)過(guò)國(guó)家批準(zhǔn)的獨(dú)有專利，屬于國(guó)家級(jí)的“雙絕密”，相當(dāng)于國(guó)家為其發(fā)放了一張永久性的特許使用權(quán)牌照。放眼全國(guó)，在同領(lǐng)域中僅此一家，不可模仿也不可復(fù)制，使其擁有了無(wú)可比擬的“壟斷”優(yōu)勢(shì)。

成本優(yōu)勢(shì)方面，在片仔癀對(duì)外公布的幾味配方藥材當(dāng)中，有一味是麝香——這是雄性麝的香囊（位于麝鹿臍部）里的干燥分泌物，是傳統(tǒng)名貴的中藥材。須知，麝是我國(guó)一級(jí)野生保護(hù)動(dòng)物，數(shù)量非常稀少，麝香產(chǎn)量更是有限。于是，從2005年起，為了保障藥材供應(yīng)，國(guó)家開(kāi)始對(duì)天然麝香進(jìn)行嚴(yán)格管理并實(shí)行配額制，僅有為數(shù)不多的幾家中藥企業(yè)獲得了麝香的使用權(quán)，片仔癀就是其中之一。

在原材料極度稀缺的背景下，片仔癀的采購(gòu)成本水漲船高，再加上強(qiáng)大的無(wú)形資產(chǎn)背書(shū)，公司便擁有足夠的自主定價(jià)權(quán)，這也直接引發(fā)了后來(lái)產(chǎn)品的多次提價(jià)。

據(jù)券商統(tǒng)計(jì)，2004年到2020年片仔癀一共提價(jià)了10次，從125元提升到了390元，漲幅212%；而從國(guó)內(nèi)零售價(jià)來(lái)看，一共提價(jià)9次，從325元的零售價(jià)提升到了590元，漲幅82%——這便解釋了本文開(kāi)篇的問(wèn)題：為什么片仔癀賣(mài)得如此之貴。

可即便是一再漲價(jià)，片仔癀的市場(chǎng)需求依然旺盛，業(yè)績(jī)亦是蒸蒸日上，仿佛價(jià)格越高越有人買(mǎi)，這又是怎么回事呢？

在我看來(lái)，原因有二：一來(lái)，片仔癀走的是區(qū)別于同行的高端化路線，將目標(biāo)客群定位于中產(chǎn)及中產(chǎn)以上人士，其不菲的定價(jià)又帶有些許奢侈品的意味；二來(lái)，片仔癀的部分產(chǎn)品本就具有保健功效，再加上只升不降的價(jià)格，使其擁有了禮品屬性，很多消費(fèi)者都拿去送長(zhǎng)輩老人。

不難發(fā)現(xiàn)，上述特點(diǎn)在很多地方都和茅臺(tái)具有相似之處，這就是為什么片仔癀能在資本市場(chǎng)上大放異彩的核心所在。

讀到這里，或許有人會(huì)按捺不住想要去買(mǎi)點(diǎn)片仔癀的股票了。不過(guò)在此之前，有必要搞清楚兩個(gè)問(wèn)題：片仔癀前景如何？現(xiàn)在適合上車(chē)嗎？

關(guān)于前者，答案當(dāng)然是肯定的，理由有三：

一則，從市場(chǎng)份額上看，片仔癀目前位居我國(guó)肝病中成藥榜首，市占率屢創(chuàng)新高；而在整個(gè)肝病用藥市場(chǎng)上，片仔癀的滲透率僅有2.5%。考慮到我國(guó)是肝病大國(guó)，患者量級(jí)在4.5億人左右，未來(lái)伴隨著片仔癀產(chǎn)品的進(jìn)一步滲透，潛力有望不斷釋放。

二則，從市場(chǎng)需求上看，我國(guó)中高收入人群規(guī)模正快速壯大，在消費(fèi)升級(jí)浪潮下，人們對(duì)于高端保健品的需求日益旺盛。當(dāng)前，我國(guó)保健品市場(chǎng)格局相對(duì)分散，行業(yè)集中度不高，而片仔癀作為醫(yī)療保健品牌的龍頭，近些年在保健品領(lǐng)域不斷發(fā)力，正在開(kāi)啟公司的“第二增長(zhǎng)曲線”。

三則，從市場(chǎng)分布上看，當(dāng)前片仔癀只是在我國(guó)東南沿海城市以及海外華人圈具有較高的知名度，但在全國(guó)的滲透率還很低，其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的營(yíng)收大頭也是來(lái)自于東南沿海地區(qū)，這恰恰反映出片仔癀的成長(zhǎng)空間之廣闊。

雖然片仔癀前景可期，但現(xiàn)在卻很可能不是買(mǎi)入的好時(shí)機(jī)。原因在于，目前片仔癀的估值水平處在絕對(duì)的高位，其PE接近150倍，遠(yuǎn)高于最近三年的平均值（70.49），相對(duì)來(lái)說(shuō)并不安全，一旦遇上股價(jià)回調(diào)，投資者便會(huì)得不償失。
 

編輯： yujeu